作者：樊志菁

本周美股將迎來新財報季最忙碌的一周——標普500指數(shù)中的178家公司將陸續(xù)公布季度業(yè)績，其中包括道指30家成分股中的14家，納指中則囊括了微軟、谷歌母公司Alphabet、臉書母公司Meta 和電商巨頭亞馬遜。目前四巨頭的總市值合計已超5萬億美元，約占標普500指數(shù)市值的14%，他們的業(yè)績表現(xiàn)將對市場造成巨大的影響。

【資料圖】

隨著美聯(lián)儲加息周期漸入尾聲，市場正在關(guān)注經(jīng)濟對企業(yè)運營和利潤率的影響。作為今年最熱門的交易標的，科技股能否不負眾望也將是財報季中的最大看點之一。

科技股考驗估值合理性

在美聯(lián)儲加息周期臨近尾聲等因素推動下，科技股成為了今年市場的主角。最新公布的美銀基金經(jīng)理調(diào)查顯示，做多大型科技股已經(jīng)成為了最擁擠的交易。

裁員和人工智能正成為科技行業(yè)的關(guān)鍵詞。追蹤科技公司裁員情況的Layoffs.fyi網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球500多家科技公司已累計裁員近15萬人，作為控制成本的選擇。科技巨頭也無法幸免，上述四家公司從去年11月起累計裁員超7萬人，Meta上周宣布了新一輪裁員計劃。Oak Associates Funds聯(lián)合首席投資官兼投資組合經(jīng)理斯蒂姆森（Robert Stimpson）表示，不排除這些公司在盈利報告宣布進一步的裁員計劃，這可能會在經(jīng)濟衰退之前提高利潤率，并使其股票更具吸引力?！翱萍脊救ツ赀M行了非常艱難的調(diào)整，考慮到它已經(jīng)接受了必須裁員和稍微緊縮的事實，它已經(jīng)對某種衰退打了折扣?！彼f。

相比之下，人工智能進展可能成為這些企業(yè)盈利的新動力，這也愈發(fā)吸引了投資者的關(guān)注。微軟已將OpenAI的ChatGPT技術(shù)集成到其搜索引擎Bing中，谷歌聊天機器人Bard具備了代碼生成能力，亞馬遜和Meta也在人工智能模型上進行了大量研究。Insider Intelligence分析師利普斯曼（Andrew Lipsman）表示：“上個季度，這幾家大型科技公司關(guān)注的主要是效率和利潤改善。而本季度，他們可能會更具前瞻性，將圍繞人工智能的巨大潛力展開深入討論?！?/p>

市場不乏謹慎的觀點?？紤]到最近的反彈，購買科技股可能并不那么安全，因為估值已經(jīng)變得相當昂貴。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，納指的遠期市盈率已經(jīng)升至25.4倍，比標準普爾500指數(shù)的17.6倍高出約44%。雖然成長性較強的納指通常溢價交易，但這是一個特別大的估值差距。

Main Street Research首席投資官德默特（James Demmert）在電子郵件評論中表示：“近幾個月來，許多科技股大幅上漲，這讓人想起過去的幾次熊市反彈，對科技股來說都沒有一個好的結(jié)局。盡管科技的某些行業(yè)可能更具防御性，但總體上不是一個避風港，尤其是當科技股的市盈率大幅超過其收入增長率時?！?/p>

經(jīng)濟全景初現(xiàn)端倪

與此同時，各行業(yè)龍頭企業(yè)的最新業(yè)績和展望也將展現(xiàn)貨幣政策對經(jīng)濟更微觀的影響。

本周四美國將公布一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初讀數(shù)據(jù)。經(jīng)歷了銀行業(yè)風波，近期指標波動描繪出一幅前景黯淡的畫面：勞動力市場開始降溫，消費者零售額正在下降，制造業(yè)產(chǎn)出有所下滑……這些導致了華爾街機構(gòu)紛紛預測最早在今年下半年美國將出現(xiàn)衰退。

第一財經(jīng)記者注意到，目前機構(gòu)預測上季度標普500指數(shù)公司盈利將同比回落4.7%，這將是2020年疫情以來的最差表現(xiàn)。預計企業(yè)運營壓力將至少持續(xù)到二季度，利潤企穩(wěn)反彈需要在下半年才能出現(xiàn)。

美股盈利下滑料持續(xù)到二季度（資料來源：Refinitiv）

這一定程度上反映了高通脹和加息周期雙重打壓下的現(xiàn)狀。高通脹正在侵蝕了家庭收入，政府在疫情期間的刺激效應接近枯竭，而不斷上升的利率使得購買汽車等高價商品變得更加昂貴，消費者變得更加謹慎。3月份，包括汽車、電子產(chǎn)品、家具和百貨在內(nèi)的大類支出有所下降，同時餐飲、旅游、娛樂等服務(wù)性消費增幅也在放緩。CIBC Economics經(jīng)濟學家賈奇（Katherine Judge）表示：“由于消費者變得更加謹慎，美國零售額已經(jīng)大幅下降，然而，如果經(jīng)濟繼續(xù)放緩，服務(wù)業(yè)支出也可能放緩。（經(jīng)濟）將進一步惡化。”

消費相關(guān)板塊的業(yè)績因此將引起關(guān)注。受價格上漲和需求增加的推動，可口可樂周一公布的財報顯示，一季度營收109.80億美元，同比增長5%，凈利潤為31.13億美元，同比增長11%。但并不是所有企業(yè)都可以順利傳導成本壓力，本周將公布財報的麥當勞稍早前公布了裁員的消息，重組涵蓋了整個公司，數(shù)百名員工被裁減。通過全球最大玩具生產(chǎn)商美泰（Mattel）、信用卡服務(wù)商Visa 和快遞巨頭UPS等行業(yè)代表的最新業(yè)績，外界將從中尋找消費者需求變化的更多蛛絲馬跡。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投資官舒特（Brent Schutte）表示：“投資者正試圖弄清楚我們是否會陷入衰退。 這就是為什么你會看到標普500指數(shù)在4100點左右徘徊?！笔嫣仡A計今年將出現(xiàn)溫和的衰退，“如果我們沒有陷入泥潭，至少將處于衰退的邊緣。

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