8月16日，金龍魚股價創(chuàng)下歷史新低，為35.54元/股，市值距離最高點(diǎn)也跌去超7成。

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消息面上，其發(fā)布了一份上市以來最糟糕的中報——今年上半年，營收微降，但凈利潤下滑超5成。消息發(fā)布后第一個交易日，其股價重挫10%。

在國內(nèi)市場，金龍魚是家喻戶曉的品牌，上市以來更是備受矚目，沒想到這么快就業(yè)績變臉。對此，背后將近100歲，擁有“糖王”“酒店大王”美名的馬來西亞首富老板，恐怕有點(diǎn)頭疼。

凈利潤大幅下滑超5成

財報顯示，上半年金龍魚營收為1187億元，同比下滑0.6%；歸母凈利潤為9.7億元，同比下滑51%，營收、凈利潤雙雙下滑。

另據(jù)其一季度報，金龍魚營收610億元，歸母凈利潤8.5億元。

這意味著，其在二季度營收達(dá)到300億，但歸母凈利潤僅1.1億元。

對于凈利潤下跌的原因，可分業(yè)務(wù)來看。

金龍魚的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要有兩類：廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品。

第一個廚房食品，包括食用油、大米、面粉及調(diào)味品等產(chǎn)品，上半年貢獻(xiàn)營收占同期約61%，但毛利率同比減少約0.5%至6.6%。

該業(yè)務(wù)的渠道分為公司餐飲、零售。

隨著餐飲市場復(fù)蘇，餐飲渠道的銷量有所提升，但該渠道毛利率較低，且面粉的業(yè)績同比下滑明顯，而上半年小麥、面粉及副產(chǎn)品的價格整體下行，公司消耗前期的高價小麥庫存導(dǎo)致業(yè)績下滑。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)小麥價格自2月最高的3223元/噸下跌至5月最低的2681元/噸，最大跌幅超20%。

同時，消費(fèi)者外出聚餐多了，零售端銷量減少，而由成本下滑帶來的毛利率增長，未能抵消餐飲渠道利潤下滑的影響，導(dǎo)致毛利率下滑。

第二個飼料原料及油脂科技產(chǎn)品，則包括豆粕等飼料原料，以油脂為原料生產(chǎn)的油脂基礎(chǔ)化學(xué)品、營養(yǎng)品，上半年貢獻(xiàn)營收為37%。

其毛利率大幅下滑超8%至-0.32%，簡直是做虧本生意。

要知道，該業(yè)務(wù)上半年?duì)I收僅增加4.7%，為22億元，但營業(yè)成本狂增14%，為55億元。

從采購情況看，上半年油籽及加工品的采購金額變動最大，同比增加35%，達(dá)到47億元。

至于虧損原因，財報解釋有兩點(diǎn)：

一是油脂科技相關(guān)產(chǎn)品行情下跌；二是上半年國內(nèi)大豆和菜籽壓榨量同比有所增長，但是大豆成本較高，再加上豆油價格下跌，導(dǎo)致壓榨虧損。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年上半年，大豆進(jìn)口均價約為4299元/噸，但2021年全年均價僅為3672元/噸，今年均價依然維持在歷史高位水平。

值得一提的是，由于金龍魚是項(xiàng)“榨干榨凈”的生意，在食用油生產(chǎn)的過程中，大豆的出油率為20%，油籽為40%，不能制油的產(chǎn)物會被再利用。

例如大豆，二成產(chǎn)物為毛油，在加工后制成食用油，剩下的八成豆粕則會被制作成飼料。受下游養(yǎng)殖業(yè)不景氣的影響，豆粕價格跳水，也影響業(yè)務(wù)毛利率。

增收不增利，毛利率為5%

事實(shí)上，凈利潤下滑的問題圍繞金龍魚已久。

近三年，金龍魚的營收保持在兩位數(shù)的增長，從1949億元漲至2575億元。

但歸母凈利潤卻從60億降至30億元，2021年、2022年凈利潤分別下滑31%、27%。

其毛利率也從2020年12%，降至2022年的5.7%。今年上半年更是慘淡，僅為4.15%。

“增收不增利”的情況，還在同行身上出現(xiàn)。

道道全的歸母凈利潤連續(xù)三年下滑，金健米業(yè)、西王食品連續(xù)兩年下滑，京糧控股去年下滑31%。但這幾家企業(yè)，僅道道全營收破百億，跟金龍魚也不是一個量級。

在業(yè)績走低之時，金龍魚在資本市場上遭到投資者用腳投票。今年以來，金龍魚股價跌幅達(dá)到17%。

截至8月17日收盤，金龍魚股價微漲，報收36.28元/股，市值1967億元，較歷史最高點(diǎn)已蒸發(fā)超7成。

回想2020年，金龍魚其剛上市的時候，不到3個月股價翻兩倍，從48元炒到145元。市值一度高達(dá)7800億，彼時在創(chuàng)業(yè)板中僅次于寧德時代，還被稱作“油茅”。兩年過去，泡沫破裂。

創(chuàng)始人是“糖王”“酒店大王”

在國內(nèi)，金龍魚可謂是“國民產(chǎn)品”，但它并非國產(chǎn)品牌。創(chuàng)始人是出生于華僑郭鶴年和其侄子郭孔豐。

郭鶴年的祖輩早年因戰(zhàn)亂移民到了新加坡。其在1923年出生，后又跟隨父親在馬來西亞謀生。父親創(chuàng)辦公司經(jīng)營著大米、大豆等貿(mào)易，郭鶴年則在安穩(wěn)地念書。

直到1941年，家族產(chǎn)業(yè)因戰(zhàn)爭被停下，郭鶴年在父親的鼓勵下，拿著3萬美元回到新加坡創(chuàng)業(yè)。

1948年，父親離世時，郭鶴年才25歲。為扛起家族事業(yè)，其邊經(jīng)營邊學(xué)習(xí)，偶然發(fā)現(xiàn)制糖業(yè)尚是空白，于是創(chuàng)建起馬來西亞第一家制糖廠，混的風(fēng)生水起。

直到1976年，郭氏集團(tuán)已拿下國際糖業(yè)市場10%的份額，郭鶴年也被稱作“亞洲糖王”。

期間，郭鶴年還把資本觸角伸向面粉、石油、飼料加工、酒店等領(lǐng)域。

比如酒店，其創(chuàng)立新加坡第一家豪華酒店“香格里拉”，突進(jìn)已擁有酒店上百家，還是國際公認(rèn)的五星級酒店。郭鶴年也因此被稱作“酒店大王”。

糧油上，其瞄準(zhǔn)了中國市場，并找來侄子郭孔豐幫忙，在1988年與中糧集團(tuán)合資成立南海油脂工業(yè)公司。由其推出金龍魚小包裝食用油產(chǎn)品，在市場上取得成功。

2001年，兩家公司結(jié)束合作，中糧的“福臨門”品牌與金龍魚成為長期的競爭對手。但金龍魚在國內(nèi)的市場份額一直遙遙領(lǐng)先，食用油領(lǐng)域可達(dá)到38%。

如今，99歲的郭鶴年，身家已達(dá)到118億美元，蟬聯(lián)馬來西亞首富寶座。

結(jié)語

金龍魚在糧油市場上的龍頭地位不可撼動，是很多老百姓心中的“放心品牌”。但其登陸資本市場后，業(yè)績表現(xiàn)牽引著股民們的心。截至6月底，其股東人數(shù)近16萬。

糧油行業(yè)關(guān)乎民生，銷售端的價格一般較為平穩(wěn)。而上游原料價格的上浮，常令糧油企業(yè)處于被動的局面，導(dǎo)致利潤承壓。在經(jīng)歷近期業(yè)績滑坡后，或許金龍魚們該思考如何改變局面，為股民負(fù)責(zé)了。

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