前不久，光伏行業(yè)上游公司江蘇聚成金剛石科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚成科技”）更新了招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

聚成科技此次擬募15.27億元，其中約9億元擬用于年產(chǎn)9000萬公里金剛石線項(xiàng)目、1.27億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

(相關(guān)資料圖)

公開資料顯示，聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬元、300萬元設(shè)立。

IPO前，張福軍直接持有公司42.18%股權(quán)，為控股股東。同時(shí)，張福軍及其配偶楊艷紅還通過蘇州新佳合、蘇州正福緣、聚成福圓咨詢間接控制28.12%、7.81%、4.12%股權(quán)。張福軍夫婦二人直接和間接控制聚成科技合計(jì)達(dá)82.24%股權(quán)。

目前，張福軍擔(dān)任聚成科技董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，楊艷紅擔(dān)任該公司董事，可看出聚成科技是一家家族企業(yè)，股權(quán)集中度較高。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，聚成科技患上“大客戶依賴癥”，來自于單一大客戶的收入不斷增加，最近一期甚至超過營收的半數(shù)。2020—2022年公司研發(fā)費(fèi)用率分別為3.38%、4.08%、2.31%不及同行，發(fā)明專利數(shù)量墊底。

單一客戶貢獻(xiàn)超半數(shù)營收

招股書顯示，聚成科技是一家專注于金剛石制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高科技企業(yè)。

據(jù)了解，2020—2022年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期）公司營收主要來自于金剛線產(chǎn)品，在營業(yè)收入中的占比分別為99.79%、99.81%和98.76%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一。

報(bào)告期，公司營收4.73億元、4.77億元、12.12億元；歸母凈利1.39億元、9436.44萬元、2.32億元。

對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)大增，聚成科技表示，主營業(yè)務(wù)收入大漲，主要受單價(jià)更高的鎢絲線產(chǎn)品量產(chǎn)銷售，以及鎢絲線市場(chǎng)需求快增影響。

值得注意的是，聚成科技患上“大客戶依賴癥”。

招股書顯示，2020年至2022年，聚成科技向前五大客戶銷售的金額分別為3.37億元、3.18億元、9.44億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.32%、66.59%、77.89%，很明顯其客戶集中度比較高。其中，對(duì)大客戶TCL中環(huán)新能源科技股份有限公司的銷售額則分別為1.01億元、1.56億元、6.38億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為21.33%、32.61%、52.68%，顯然，聚成科技對(duì)該客戶銷售占比在不斷提高，而且已經(jīng)形成較為嚴(yán)重的依賴。

對(duì)單一大客戶的過度依賴，可能會(huì)削弱公司的話語權(quán)，影響產(chǎn)品的銷售價(jià)格，進(jìn)而降低公司的毛利率。

此外，對(duì)單一大客戶過度依賴的風(fēng)險(xiǎn)還在于，一旦相關(guān)大客戶經(jīng)營業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳或因受其他因素影響減少甚至取消訂單，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司的穩(wěn)定性。

事實(shí)上，報(bào)告期各期末聚成科技的毛利率分別為48.89%、40.56%和36.45%。兩年時(shí)間下降了12個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于毛利率的持續(xù)下降，公司解釋為金剛線產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。

研發(fā)費(fèi)率低于同行均值

聚成科技報(bào)告期內(nèi)毛利率持續(xù)下降，同時(shí)聚成科技的研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行業(yè)公司的平均水平。

在招股書中，聚成科技將美暢股份、原軾新材、三超新材、高測(cè)股份、岱勒新材作為同行業(yè)可比公司，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，報(bào)告期各期末，上述五家公司的研發(fā)費(fèi)用率平均水平分別為7.50%、6.77%、5.23%，而聚成科技的研發(fā)費(fèi)用率則分別為3.38%、4.08%、2.31%，顯然聚成科技研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司均值。

對(duì)此，聚成科技在招股書中給出的兩方面理由：一是研發(fā)團(tuán)隊(duì)精簡(jiǎn)，導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬支出整體較低；二是主營業(yè)務(wù)聚焦于金剛線領(lǐng)域，因此研發(fā)切入點(diǎn)較集中，研發(fā)項(xiàng)目主要聚焦于金剛線新產(chǎn)品的制備、生產(chǎn)工藝的改良及相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備的升級(jí)改造。

聚成科技不僅研發(fā)費(fèi)用率不及同行業(yè)水平，其發(fā)明專利數(shù)量也明顯落后于同行業(yè)公司。

其今年3月份給深交所的問詢回復(fù)顯示，截至2022年末，美暢股份、原軾新材、三超新材、高測(cè)股份、岱勒新材5家公司的發(fā)明專利數(shù)量分別為11個(gè)、3個(gè)、29個(gè)、18個(gè)、21個(gè)，而聚成科技則只有2個(gè)。

大額分紅達(dá)三年利潤總和八成

根據(jù)招股書披露，2021年10月，聚成科技以現(xiàn)金方式分紅2.3億元，該金額大約為三年凈利潤之和的八成。而截至2022年底，聚成科技賬面貨幣資金僅4703.96萬元。

聚成科技此次擬募15.27億元，其中約9億元擬用于年產(chǎn)9000萬公里金剛石線項(xiàng)目、1.27億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

招股書顯示，報(bào)告期各期末，公司主要產(chǎn)品金剛線產(chǎn)能分別為1226.07萬公里、1698.79萬公里、2588.58萬公里。即使以2022年計(jì)，此次擬新增產(chǎn)能也達(dá)現(xiàn)有產(chǎn)能的3倍多。

事實(shí)上，報(bào)告期各期末，聚成科技產(chǎn)能利用率分別為82.49%、74.58%、84.93%，其產(chǎn)能并不飽和。

此外，公司存貨賬面價(jià)值和應(yīng)收賬款賬面價(jià)值都在增加。

報(bào)告期各期末公司存貨賬面價(jià)值分別為3902.29萬元、6775.07萬元和17397.17萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為7.42%、8.96%和17.31%。

如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇及公司存貨管理水平下降，引致公司存貨出現(xiàn)積壓、毀損、減值等情況，將增加計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，聚成科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值也在增加。報(bào)告期各期末公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9173.50萬元、11117.16萬元和32595.43萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為17.45%、14.70%和 32.43%。

原標(biāo)題：聚成科技患“依賴癥”單一客戶貢獻(xiàn)過半營收 研發(fā)費(fèi)率僅2.31%低于同行發(fā)明專利數(shù)墊底

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