2023年5月19日北部灣港（000582）發(fā)布公告稱公司于2023年5月18日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，長江證券韓軼超、中郵基金王夢雪、浙商基金章澤越、華創(chuàng)證券吳一凡 梁婉怡、千合資本鄒天野、廣發(fā)基金陸達(dá)、興業(yè)證券陳爾冬、華西證券游道柱、太平洋證券程志峰參與。

(相關(guān)資料圖)

具體內(nèi)容如下：

問：請哪個(gè)港口對公司的收入和吞吐量貢獻(xiàn)更大一些？

答：公司運(yùn)營的廣西北部灣港三個(gè)港區(qū)分工明確，其中防城港區(qū)主要發(fā)展大宗散貨運(yùn)輸，兼顧配套臨港集裝箱功能，拓展糧食運(yùn)輸，打造西部陸海新通道國際大宗商品集散樞紐港，負(fù)責(zé)運(yùn)營的下屬子公司防城港碼頭在吞吐量和營業(yè)收入等方面貢獻(xiàn)最大，2022 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 33.74億元；欽州港區(qū)重點(diǎn)打造國際集裝箱干線港和油品運(yùn)輸中轉(zhuǎn)基地，北海港區(qū)重點(diǎn)服務(wù)臨港企業(yè)和桂東南區(qū)域企業(yè)，負(fù)責(zé)運(yùn)營的下屬子公司欽州碼頭和北海碼頭貢獻(xiàn)的營業(yè)收入均達(dá)到公司營業(yè)收入的 10%以上。

問：西部陸海新通道建設(shè)和 RCEP 實(shí)施后，對公司有沒有實(shí)際性的帶動(dòng)。

答：目前公司的外貿(mào)集裝箱吞吐量中，東盟貨量占比大約一半，隨著 RCEP 的正式生效，進(jìn)一步暢通了北部灣港與 RCEP 成員國之間的貿(mào)易往來，為北部灣港發(fā)展注入新的強(qiáng)勁動(dòng)力，以及隨著西部陸海新通道的完善和能力提升，中國和東盟國家貿(mào)易往來的日益密切，近年來東盟國家的集裝箱吞吐量占比也在逐步增加，公司對北部灣港至東盟的集裝箱出口增速持有較為樂觀的態(tài)度。在散貨方面，2022 年度，進(jìn)出至東盟地區(qū)的散貨吞吐量占公司全年外貿(mào)吞吐量的五分之一左右，隨著西部陸海新通道建設(shè)和 RCEP 實(shí)施生效，公司預(yù)計(jì)未來會(huì)有一定幅度的增長。

問：公司的收入增速低于吞吐量增速，利潤增速低于收入增速，這里的原因是什么？未來公司利潤增速能否追上收入增速？

答：從過往三年來看，公司營收增速與吞吐量增速是比較匹配的，由于過去幾年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，在環(huán)保投入等方面成本投入較大，導(dǎo)致利潤增速較低。港口行業(yè)屬于重資產(chǎn)企業(yè)，需要適度提前投資，且優(yōu)質(zhì)的泊位是稀缺的戰(zhàn)略資源，公司“十四五”期間主要是投資項(xiàng)目的建設(shè)期，新投建和轉(zhuǎn)固的項(xiàng)目較多導(dǎo)致利息支出及折舊費(fèi)用等有所增加。一個(gè)新的泊位投入運(yùn)營、培育貨源、擴(kuò)大規(guī)模，通常需要一段時(shí)間才能達(dá)到穩(wěn)定生產(chǎn)期，并達(dá)到較好的盈利狀態(tài)。隨著新建項(xiàng)目的逐步建成達(dá)產(chǎn)，吞吐能力會(huì)逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，將有效改善公司的利潤水平。

問：這幾年公司陸陸續(xù)續(xù)在收購集團(tuán)公司的碼頭資產(chǎn)，這次定增完成后，是不是基本上集團(tuán)的港口資產(chǎn)都裝入上市公司了？

答：目前集團(tuán)公司在廣西北部灣區(qū)域內(nèi)還有 9 個(gè)沿海貨運(yùn)碼頭泊位未注入上市公司，其中欽州大欖坪作業(yè)區(qū) 1號(hào)-3號(hào)泊位、北海鐵山港西港區(qū)北暮作業(yè)區(qū) 7-8號(hào)泊位和北海鐵山港西港區(qū)北暮作業(yè)區(qū) 9-10 號(hào)泊位尚未正式運(yùn)營，均已由公司進(jìn)行代建；欽州大欖坪南作業(yè)區(qū) 12號(hào)13 號(hào)泊位于 2022年 6月取得港口經(jīng)營許可證，并已由公司托管，相關(guān)資產(chǎn)注入公司的工作正在推進(jìn)中。

問：請“十四五”期間公司計(jì)劃投資多少，項(xiàng)目的資金來源主要是哪里？

答：根據(jù)公司發(fā)布的《“十四五”總體發(fā)展規(guī)劃》“十四五”期間公司計(jì)劃重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目 47個(gè)，項(xiàng)目總投資約 600 億元，“十四五”期間計(jì)劃投資超 500 億元。項(xiàng)目建設(shè)的資金來源主要是自有資金、債務(wù)性融資和資本運(yùn)作等。

問：請公司的目標(biāo)負(fù)債率是多少？

答：截至 2022年底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為 48.99%，“十四五”期間對資金投入需求較大，公司主要通過銀行借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式融入資金，導(dǎo)致公司的利息負(fù)擔(dān)較重，未來可能資產(chǎn)負(fù)債率略有提高，但是如果公司向特定對象發(fā)行股票項(xiàng)目能順利發(fā)行完成，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降至 42%，同時(shí)，可轉(zhuǎn)債后續(xù)陸續(xù)完成轉(zhuǎn)股后，也可以降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，能夠有效降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力和行業(yè)競爭能力。

問：關(guān)于港口的裝卸費(fèi)，未來是怎么樣的一個(gè)趨勢？

答：公司的碼頭作業(yè)裝卸費(fèi)根據(jù)貨物類別、作業(yè)方式、進(jìn)/出口類型等情況進(jìn)行測算，每年確定港口收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并在經(jīng)營場所對外公布，并以此為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行收費(fèi)結(jié)算。對于部分貨量較大的客戶，公司針對具體情況一客一議，基于公示價(jià)格與客戶進(jìn)行協(xié)商定價(jià)。長期來看，公司裝卸費(fèi)價(jià)格比較穩(wěn)定，較穩(wěn)定的價(jià)格也有利于進(jìn)一步優(yōu)化北部灣港營商環(huán)境、培育貨源及北部灣港區(qū)競爭力，增強(qiáng)公司可持續(xù)經(jīng)營能力，促進(jìn)北部灣港吞吐量、營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)增長，形成規(guī)模效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步使利潤實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。我們也注意到目前國內(nèi)部分港口對裝卸費(fèi)用進(jìn)行了調(diào)價(jià)，未來公司也會(huì)根據(jù)市場情況對裝卸費(fèi)用進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，但整體趨于穩(wěn)定。

問：未來五年公司在股東回報(bào)方面會(huì)不會(huì)有較大變化？

答：根據(jù)近幾年公司實(shí)施的分紅方案，基本上每年公司的分紅總額占當(dāng)年公司凈利潤的 30%左右，公司積極實(shí)施連續(xù)、穩(wěn)定的股利分配政策，綜合考慮投資者的合理投資報(bào)和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，在保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性情況下，未來預(yù)計(jì)較為穩(wěn)定，但隨著公司每年凈利潤的提升，分紅總額也會(huì)不斷增加。

問：未來公司的散貨吞吐量是否會(huì)有下滑？公司是否就此做過預(yù)案？

答：即使在公司宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的三年期間，公司的貨物吞吐量也是逆勢上揚(yáng)，未來隨著西部陸海新通道建設(shè)的發(fā)展和 RCEP 的生效實(shí)施，公司的貨源腹地將得到進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)在廣西、云南、貴州、四川、重慶等經(jīng)濟(jì)腹地已建成煤、石油、鋼鐵、等多種門類的大、中型企業(yè)群，擁有豐富的礦產(chǎn)資源，具有發(fā)展各類產(chǎn)成品、原材料、能源等物質(zhì)運(yùn)輸?shù)木薮鬂摿?，因此從長遠(yuǎn)來看，公司貨源具有較大增長潛力，貨物吞吐量也會(huì)得到進(jìn)一步提升。

問：平陸運(yùn)河建成后，請對公司的貢獻(xiàn)大概有多少？

答：平陸運(yùn)河建成后，可打通南寧及左右江地區(qū)出海通道，將加快推動(dòng)公司腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，使公司貨源具有更大增長潛力。

北部灣港（000582）主營業(yè)務(wù)：港口碼頭的建設(shè)、裝卸管理及服務(wù)、交通運(yùn)輸、外輪代理、外輪理貨等。

北部灣港2023一季報(bào)顯示，公司主營收入15.14億元，同比上升8.8%；歸母凈利潤2.38億元，同比上升1.78%；扣非凈利潤2.34億元，同比上升1.93%；負(fù)債率49.1%，投資收益-1263.26萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用7332.76萬元，毛利率35.17%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，增持評級(jí)2家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入2080.94萬，融資余額增加；融券凈流出75.89萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，北部灣港（000582）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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