【資料圖】

東興證券股份有限公司劉航近期對(duì)偉時(shí)電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：歸母凈利潤增長(zhǎng)77%，MiniLED與VR產(chǎn)品訂單充足》，本報(bào)告對(duì)偉時(shí)電子給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.83元。

偉時(shí)電子(605218)
事件：
2023年4日28日，偉時(shí)電子發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收2.88億元，同比下降12.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1096.79萬元，同比增加77.00%；基本每股收益0.05元，同比增加76.98%。
點(diǎn)評(píng)：
2023Q1歸母凈利潤增長(zhǎng)77%，毛利率明顯提升，公司加大上游原材料備貨和擴(kuò)產(chǎn)力度。2023Q1營業(yè)收入為2.88億元，同比下降12.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1096.79萬元，同比增加77.00%。主要受經(jīng)濟(jì)下行、地緣政治等因素影響，收入出現(xiàn)一定程度下滑。公司Q1銷售毛利率為18.27%，同比增加2.59pct，公司通過改良生產(chǎn)工藝，降低能耗、有效的提高產(chǎn)品良率，毛利率提升明顯。公司加大上游原材料備貨，預(yù)付材料款相應(yīng)增加，公司預(yù)付款143.52萬元，同比增長(zhǎng)278.24%；購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為2.32億元，同比增長(zhǎng)50.36%。同時(shí)公司加大擴(kuò)產(chǎn)力度，取得昆山一地塊土地使用權(quán)限，無形資產(chǎn)為1888.52萬元，同比增長(zhǎng)113.99%。MiniLED與汽車輕量化成大勢(shì)所趨，公司在手訂單充足。在背光顯示模組業(yè)務(wù)方面，公司開發(fā)多款MiniLED背光源并取得定點(diǎn)訂單，導(dǎo)入MiniLED封裝產(chǎn)線。公司七款定點(diǎn)訂單將在2023年逐步導(dǎo)入量產(chǎn)；同時(shí)公司在超大型車載背光源方面取得突破，成功開發(fā)55英寸超大型背光模組產(chǎn)品。公司客戶訂單中大屏化、多屏化等新型產(chǎn)品占比逐步提升，該類訂單對(duì)產(chǎn)品中結(jié)構(gòu)件的輕量化要求不斷提高，公司加大車載顯示模組輕量化結(jié)構(gòu)件的開發(fā)。根據(jù)GlobalMarketInsights數(shù)據(jù)，2025年車載顯示領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到240億美元，2020年至2025年復(fù)合增速達(dá)12%，公司在手訂單充足。
全球VR和AR行業(yè)2020-2024年均復(fù)合增速54%，公司VR和游戲機(jī)產(chǎn)品預(yù)計(jì)今年將導(dǎo)入量產(chǎn)。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，2020年全球VR整體市場(chǎng)規(guī)模約為620億元，并預(yù)計(jì)2020-2024五年間全球虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為54.00%，其中VR增速約為45.00%，AR增速約為66.00%，2024年VR和AR市場(chǎng)份額將達(dá)到2,400億元。公司VR產(chǎn)品的開發(fā)取得進(jìn)展，定點(diǎn)訂單也將在2023年導(dǎo)入量產(chǎn)。在游戲機(jī)行業(yè)中，公司在取得全球著名游戲機(jī)客戶定點(diǎn)訂單基礎(chǔ)上，將于2023年導(dǎo)入量產(chǎn)，公司產(chǎn)品品類將進(jìn)一步豐富。
投資建議：公司是車載背光模組龍頭企業(yè)，受益于MiniLED與VR雙重驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.79億元，2.90億元和3.91億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)有股價(jià)PE分別為17X，10X和8X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游汽車等行業(yè)景氣度下行；（2）MiniLED產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期；（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東興證券劉航研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.92%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.46。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，偉時(shí)電子（605218）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：