這幾乎可以稱得上是中概股的“黑色一周”。繼瑞幸被渾水瞄準(zhǔn)扣動扳機(jī)后，渾水又發(fā)布了做空愛奇藝的報告，稱愛奇藝虛增2019年的收入約人民幣80-130億元，占財報營收的27%—44%，同時該公司還虛增了約42%-60%的用戶數(shù)量。渾水還指出，愛奇藝夸大了公司開支以及購買內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購的價格，以消耗掉虛假現(xiàn)金以掩蓋其審計師和投資者的欺詐行為。對此，愛奇藝堅決否認(rèn)第三方機(jī)構(gòu)做空的所有質(zhì)疑。

愛奇藝的“辟謠”聲明言猶在耳，另一家中概股卻自曝家丑。在線教育平臺好未來表示，根據(jù)公司的常規(guī)內(nèi)部審核，公司懷疑有問題的員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯誤夸大“輕量級(Light Class)”的銷售數(shù)據(jù)。在截至2020年2月29日結(jié)束的2020財年中，“Light Class”銷售占公司2020財年總收入的3%到4%。好未來的市值暴跌，蒸發(fā)超過400億。

從瑞幸到愛奇藝，再到好未來，無一例外都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并且分別占據(jù)了“互聯(lián)網(wǎng)咖啡”、視頻平臺、在線教育三大風(fēng)口。瑞幸更是號稱咖啡界唯一能與星巴克抗衡的中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新樣本，所謂運用互聯(lián)網(wǎng)運營模式對傳統(tǒng)經(jīng)營的星巴克“降維打擊”，并且在創(chuàng)建短短兩三年內(nèi)就登錄美國，一時間風(fēng)光無限。

然而，當(dāng)我們真正探究瑞幸、愛奇藝、好未來等在美上市互聯(lián)網(wǎng)中概股，他們的共同之處就是短時間內(nèi)獲得風(fēng)投的全力支持，從而大“撒幣”搶占市場份額。高額補(bǔ)貼、不計成本的營銷和廣告，急劇膨脹的人員等規(guī)模，幾乎成為這幾家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)乃至行業(yè)的不變發(fā)展邏輯。

然而，慷慨的風(fēng)投不是雷鋒，最終尋求的是快速變現(xiàn)。因此，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這幾年的上市時間表一再被縮短，而在路演過程中，給到國內(nèi)外投資者的無非是其背靠萬億規(guī)模藍(lán)海市場，以及其炫目的用戶數(shù)量，而巨額虧損則被忽略不計。

最終，一個又一個互聯(lián)網(wǎng)中概股誕生，然后本質(zhì)上都屬于“流血上市”。中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者在納斯達(dá)克敲鐘的那一刻，或許只得意于美國資本市場的寬容與開放，不像國內(nèi)A股市場的審核門檻那么高。

可惜，這些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者忘記了，美國資本市場在“寬進(jìn)”的同時還有“嚴(yán)管”。無論是做空機(jī)制的成熟，還是法律層面對于上市公司造假的公益投訴、懲罰性賠償?shù)戎厥?，都會讓?xí)慣了打擦邊球的某些企業(yè)承受沉重的代價。

更值得反思的是，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域近年來所鼓吹的“燒錢式創(chuàng)新”，究竟是一種獨特的發(fā)展邏輯，還是資本為了套現(xiàn)牟利所營造的“偽真理”?用補(bǔ)貼吸引的用戶價值幾何?日益高昂的流量購買成本又能換回多少轉(zhuǎn)化率?一堆80后、90后創(chuàng)始人是否真能勝任數(shù)千人乃至數(shù)萬人規(guī)模企業(yè)的精細(xì)化管理?這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)交給用戶的除了短期的低價商品或服務(wù)外，還能提供什么樣的增值空間?

如果沒有為用戶和市場帶來實質(zhì)性的新價值，互聯(lián)網(wǎng)的“燒錢式創(chuàng)新”就如同空中樓閣，只會沿著融資—補(bǔ)貼—上市套現(xiàn)的單一路徑前行，為了做好市值管理和后續(xù)融資，還可能陷入不惜造假的黑色生存模式中。可以說，渾水對瑞幸、愛奇藝的做空指控，好未來的自曝家丑，無論目前證實與否，其股價都出現(xiàn)暴跌，不也在某種程度上反映出，市場對于互聯(lián)網(wǎng)中概股的“燒錢式創(chuàng)新”存在深刻的不信任感?

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)從“中概股被做空”中學(xué)到什么?如果沒有真正的商業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，靠錢砸出來的未來就不是可依賴的未來。不僅是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，近來美國WeWorK上市受阻，甚至與金主軟銀打起了官司，也證明燒錢的共享經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新更像是偽創(chuàng)新。也因此，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須回歸市場本質(zhì)，在如何做好投入產(chǎn)出比、加快實現(xiàn)盈虧平衡、做實用戶留存與活躍度等核心競爭力與成長性上，付出更多的努力。否則，拋棄這些企業(yè)的就不僅僅是資本市場了。(作者系資深媒體人)

標(biāo)簽： 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 中概股被做空