王輝 中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

近期國(guó)內(nèi)某主觀私募公開發(fā)聲，將用AI取代基金經(jīng)理投資工作，引起業(yè)內(nèi)較多關(guān)注。該私募稱，擬安排公司4位研究員，以及一個(gè)基于人工智能的機(jī)器人，獨(dú)立管理5只不同的私募基金。

對(duì)于這則私募圈熱點(diǎn)新聞，多家受訪的百億私募人士卻普遍給出“偏謹(jǐn)慎”的分析和看法。

(資料圖)

仍存在多個(gè)短板

在傳統(tǒng)股票主觀投資管理中，AI徹底取代基金經(jīng)理，有哪些前提條件？目前面臨哪些難點(diǎn)？未來(lái)可能出現(xiàn)怎樣的取代進(jìn)程？

針對(duì)上述問(wèn)題，上海某百億級(jí)主觀多頭私募負(fù)責(zé)人向中國(guó)證券報(bào)記者表示，按照正常的投資決策流程，一只股票被基金經(jīng)理決定買入前，普遍經(jīng)歷深度研究、股價(jià)觀察、上市公司現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研等多個(gè)重要環(huán)節(jié)。而在這些環(huán)節(jié)之后，也需要滿足相應(yīng)條件才能進(jìn)入投資決策流程和交易階段，并在建倉(cāng)后仍需跟蹤股票進(jìn)行倉(cāng)位管理?！罢w而言，大量的投研工作人工參與度都很高，很難由AI替代?！痹撍侥既耸糠Q。

此外，該私募人士同時(shí)指出，目前國(guó)內(nèi)私募行業(yè)中AI參與度最高的投資方式無(wú)疑是量化策略，但即便如此，仍然需要專業(yè)人員對(duì)風(fēng)控指標(biāo)、持股權(quán)重等多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，進(jìn)行主觀或主觀與量化結(jié)合的設(shè)置，才能符合產(chǎn)品設(shè)計(jì)要求。

與此同時(shí)，多家百億私募的相關(guān)人士表示，在目前的私募行業(yè)規(guī)范下，“純AI管理基金”實(shí)際上存在明顯的合規(guī)漏洞。在現(xiàn)有法規(guī)框架下，基金經(jīng)理作為基金投資的第一責(zé)任人，也是私募基金法律關(guān)系中不可或缺和嚴(yán)格規(guī)定的一環(huán)。

量化賽道已有應(yīng)用

對(duì)于AI相關(guān)技術(shù)、模型在金融投資中的融合，多位頭部量化私募人士也普遍指出，多年以來(lái)，量化投資對(duì)于AI已經(jīng)展開了較多深度應(yīng)用。

寬德投資相關(guān)人士稱，從某種角度上看，“AI徹底取代基金經(jīng)理”事實(shí)上是一個(gè)偽命題。一方面，在量化投資行業(yè)，一家合格的量化管理人應(yīng)以投資結(jié)果為目標(biāo)，而非過(guò)度關(guān)注是否“純AI化”。另一方面，量化投資本就屬于“人腦+電腦”的科學(xué)投資范式，隨著人工智能的不斷發(fā)展，人腦與AI的結(jié)合方式還會(huì)持續(xù)進(jìn)化、豐富，朝著不斷優(yōu)化投資效率的方向迭代。無(wú)論是以各類Copilot（微軟開發(fā)的Windows AI助手）為代表的輔助型生產(chǎn)力工具，還是使用“接近文本層面的AGI水準(zhǔn)”大語(yǔ)言模型處理文本類型的另類數(shù)據(jù)，以及利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)為代表的機(jī)器學(xué)習(xí)進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)等，近年來(lái)AI在量化投資領(lǐng)域的場(chǎng)景化應(yīng)用是全方面的。如生成交易信號(hào)、優(yōu)化配置資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)控制等。從該機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展來(lái)看，公司也將持續(xù)擁抱新技術(shù)的應(yīng)用，不斷融入量化框架的每個(gè)環(huán)節(jié)。

鳴石基金相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在該機(jī)構(gòu)“五環(huán)多核”量化流水線投研模式中，AI環(huán)節(jié)是重要一環(huán)，主要應(yīng)用于信號(hào)構(gòu)建以及因子挖掘。此外，AI技術(shù)還在公司的另類數(shù)據(jù)處理、交易決策等投研環(huán)節(jié)中均有涉及。隨著算力資源的不斷升級(jí)，未來(lái)AI在公司各環(huán)節(jié)的覆蓋度預(yù)計(jì)將持續(xù)增大。

定位“賦能”更顯科學(xué)

世紀(jì)前沿相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，AI的蓬勃發(fā)展，極大地提高了量化投資的效率，它的生產(chǎn)力升級(jí)對(duì)于量化投資的發(fā)展大有裨益，相關(guān)“賦能”能夠讓研究的過(guò)程更加如魚得水。從根本上看，AI帶來(lái)的技術(shù)更新，正是量化投資整體系統(tǒng)工程優(yōu)化中重要的部分。整體來(lái)看，量化投資是一個(gè)綜合性系統(tǒng)工程。雖然AI能夠有效提高投資效率，但不能和量化模型、量化策略直接劃等號(hào)。

作為一家以FOF策略為主的頭部管理人，萬(wàn)豐友方副總經(jīng)理張偉進(jìn)一步表示，僅從技術(shù)角度而言，AI目前主要承擔(dān)投資“賦能”與“助推”的角色，作為獨(dú)立基金經(jīng)理自主投資決策的條件并不成熟。投資本身并沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的方法，如何找到“正確”的知識(shí)讓AI去自主學(xué)習(xí)是其中的難點(diǎn)。此外，張偉以該機(jī)構(gòu)的實(shí)踐舉例稱，在FOF投資中的資產(chǎn)配置領(lǐng)域，公司多年前自研推出的資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)，就運(yùn)用了AI技術(shù)自動(dòng)識(shí)別產(chǎn)品并生成產(chǎn)品特征，按照策略分析模型篩選出優(yōu)秀管理人，并對(duì)不同產(chǎn)品進(jìn)行“多維畫像”。

張偉認(rèn)為，整體而言，F(xiàn)OF管理人既需要具備底層優(yōu)秀投顧和策略的挖掘、甄別能力，也要有跟蹤判斷管理人投資和組合優(yōu)化的能力，并且還需要在此之上形成自身的大類資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)控管理、投后管理能力。而在這些投資流程中，AI能夠起到強(qiáng)大的支持賦能作用。隨著大模型的興起和應(yīng)用，AI在復(fù)雜數(shù)據(jù)和模型的處理、資產(chǎn)配置的優(yōu)化和投資決策效率提高上，將有更多發(fā)揮空間。

標(biāo)簽：