不得不承認(rèn)，美股“熔斷”的影響力還是很大的，許多人就此禁不住聯(lián)想，或許中國資本市場能成為一部分避險(xiǎn)資金的“諾亞方舟”。

這么想，當(dāng)然沒什么錯(cuò)，在邏輯上也能自洽。資金如水，不在這兒，就得在那兒，總歸要有個(gè)去處;放眼全球，中國經(jīng)濟(jì)的成色還比較足，無論是增長態(tài)勢，還是穩(wěn)定性，都足夠有吸引力，而且開放——尤其是金融市場開放——的力度持續(xù)加大。如果能依據(jù)這些優(yōu)勢，預(yù)判資金——包括避險(xiǎn)資金——動(dòng)向，提前有所準(zhǔn)備，總歸有利無害。

不過，中國資本市場能否成為避險(xiǎn)資金的“諾亞方舟”，還是有一些前提條件的。

首先需要判斷的是，美國市場是否已經(jīng)成為必須規(guī)避的險(xiǎn)地。僅根據(jù)股市一兩次暴跌，還不足以做出“險(xiǎn)地”判斷，尤其股指還能間或暴漲千點(diǎn)以上，這說明市場存在分歧，還有折騰勁頭兒很大的戀戰(zhàn)資金。如果再考慮這輪始自2009年、已經(jīng)持續(xù)11年的大牛市，還沒有過像樣的調(diào)整，那么，把這輪始于2月下旬的下跌看成一次比較充分的“下蹲動(dòng)作”，似乎也未嘗不可。另外，美國的銀行系統(tǒng)狀態(tài)據(jù)說還不錯(cuò)，單純的股市暴跌，或許還不至于造成系統(tǒng)性的連鎖反應(yīng)。這一次下跌，顯然不能簡單類比于2008~2009年的那次下跌。

此外，也有人認(rèn)為“新冠肺炎”疫情，或許會對美國經(jīng)濟(jì)增長以及整個(gè)金融體系穩(wěn)定形成一定程度的挑戰(zhàn)。這當(dāng)然也有道理。如果應(yīng)對不當(dāng)，疫情肯定會造成損失，但經(jīng)歷過2009年“H1N1流感”疫情跨年度的“洗禮”，6000多萬人感染，27萬人住院，超過12000人死亡，以及始于去年9月份持續(xù)至今的超級流感疫情的沖擊，“新冠肺炎”疫情可能造成的影響，起碼目前看還很不明確。至于剛剛爆發(fā)的“油價(jià)大戰(zhàn)”的影響，就更不確定，能形成的影響，似乎也并不更悲觀。綜合這些情況，目前似乎還很難得出美國市場已距“險(xiǎn)地”不遠(yuǎn)、甚至已是“險(xiǎn)地”的結(jié)論。

其次需要判斷的是，中國資本市場能否成為避險(xiǎn)資金的“諾亞方舟”?雖然沒有“險(xiǎn)地”，也就無所謂“避險(xiǎn)資金”一說，但討論一下目前中國資本市場的狀態(tài)、是否已具備“諾亞方舟”的功能，還是有必要的。是否具備“諾亞方舟”的資格，需要考察軟硬兩方面的指標(biāo)。就硬指標(biāo)而言，中國資本市場的體量、資金承接力，還有不小的差距;市場的開放度及資金的流動(dòng)性，雖然有不小的推進(jìn)，但與“避險(xiǎn)資金”的本能要求亦有差距，市場的韌勁也需要進(jìn)一步強(qiáng)化。尤其是股票市場，無論是市場規(guī)模，還是上市公司的質(zhì)地，以及中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力，面對巨量資金，還很難達(dá)到應(yīng)對裕如的地步。

就軟指標(biāo)而言，市場的監(jiān)管能力是核心指標(biāo)，強(qiáng)力、高效、備受尊重的監(jiān)管，是保證“航船”航向正確、遠(yuǎn)離冰山的根本保證，航向一旦發(fā)生偏離，能馬上發(fā)現(xiàn)并及時(shí)糾偏;同時(shí)，“航船”發(fā)生損漏，也能迅速做出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，及時(shí)修補(bǔ)、排水，保證“航船”的絕對安全;另外，還必須有能力保證“航船”上的絕對秩序。這種監(jiān)管權(quán)威的樹立，一方面靠制度建設(shè)，另一方面需要高效的執(zhí)行，而且在執(zhí)行的過程中，還要有錙銖必較、睚眥必報(bào)的“無情”勁頭兒。

如果從這些方面考察，必須承認(rèn)，中國市場軟能力的建設(shè)還有很長的路要走，尤其是股票市場的監(jiān)管，不但能力要繼續(xù)加強(qiáng)，效率也要盡快提升。沒有這些方面的進(jìn)步，別管是“保險(xiǎn)資金”還是其他什么資金，很難把這樣的市場當(dāng)成“諾亞方舟”。3月12日，“獐子島”居然實(shí)現(xiàn)了“三連板”，這大約也算得上一種姿態(tài)，也是對市場的一種大膽標(biāo)識。

因此，從軟硬兩方面看，中國市場距離合格的“諾亞方舟”還有距離，雖然外部資金進(jìn)入這個(gè)市場的規(guī)模和速度，都提高不少，而且也能預(yù)見到一定的持續(xù)性，但要真正成為一艘合格的“大船”，顯然還需要做許多艱苦的工作。不過，全世界都知道中國是“基建狂魔”，造個(gè)“大船”的難度，應(yīng)該不大。