原標(biāo)題:破發(fā)、破凈、不分紅的都不讓減！最嚴(yán)減持新規(guī)下，超兩千家公司不達(dá)標(biāo)

(相關(guān)資料圖)

證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為。

8月27日晚，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》表示，充分考慮市場關(guān)切，認(rèn)真研究評估股份減持制度，就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求。

具體而言，新規(guī)從破發(fā)、破凈和分紅這三個維度對股東減持進(jìn)行了嚴(yán)格限制。一方面，控股股東、實控人減持要求不得破發(fā)、破凈，且過去3年累積分紅不低于3年平 均凈利潤的30%。另一方面，破發(fā)、破凈、持續(xù)虧損和財務(wù)性投資比例偏高的上市公司再融資也將被限制規(guī)模和頻率。

申萬宏源研究報告數(shù)據(jù)顯示，新規(guī)之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產(chǎn)）共2203家，數(shù)量占比42.1%，市值29萬億元，占比35.5%。

三維度規(guī)范減持行為

《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》具體包括：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時，證監(jiān)會表示將從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監(jiān)會還透露，正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

不難看出，證監(jiān)會從破發(fā)、破凈和分紅這三個維度對股東減持進(jìn)行了嚴(yán)格限制。

“對于監(jiān)管層發(fā)布的三大重磅利好，我們認(rèn)為政策力度最大的是規(guī)范‘大小非’減持行為，歷史上A股市場出現(xiàn)過‘大小非’過度減持、變相減持等行為，有些‘大小非’上市的目的不純，不是為了資源優(yōu)化配置，股市成了部分‘大小非’套利的場所，A股二級市場承受著巨大的減持壓力，市場供需關(guān)系嚴(yán)重失衡?！狈秸C券分析師趙偉指出。

中信建投證券首席投顧李殿龍表示：“減持跟分紅掛鉤，這應(yīng)該是第一次，說明要嚴(yán)控?zé)o序減持了。尤其是‘吃相超級難看’的減持，嚴(yán)重?fù)p害股民的信心?！?/p>

逾40%上市公司受到影響

“最嚴(yán)”新規(guī)將對哪些上市公司產(chǎn)生直接影響？

申萬宏源研究報告數(shù)據(jù)顯示，在新規(guī)之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產(chǎn)），共2203家，數(shù)量占比42.1%，市值29萬億元，占比35.5%。

行業(yè)方面，機械設(shè)備、電子、醫(yī)藥等行業(yè)不符合減持條件的公司數(shù)量占比最高，銀行、電子、醫(yī)藥生物 市值占比最高。

“回溯歷史，2016年以來實控人減持規(guī)模共4338億元，模擬新的減持限制將使得2016年以來的歷史實控人減持減少18%?！鄙耆f宏源報告稱。

華泰證券表示，回顧歷次市場下跌期間，增減持相關(guān)政策出臺并不少見（2015年7月證監(jiān)會鼓勵大股東增持，2018年9月證監(jiān)會鼓勵大股東增持/回購），但均未觸及減持資格修改，本次規(guī)范股份減持行為邊際變化較大，有望穩(wěn)定投資者信心及市場增量資金規(guī)模。簡單測算，年初至今重要股東二級市場共減持3468億元，而新規(guī)下只能減持2057億元，減少約40%的量，相當(dāng)于引入年化增量資金約2500億元。

國泰君安證券認(rèn)為，本次監(jiān)管表態(tài)不僅意圖呵護(hù)市場投融資兩端的資金平衡，也為了保護(hù)投資者信心和利益。監(jiān)管首次將融資行為與投資者回報結(jié)合起來。大股東與董監(jiān)高作為內(nèi)部人員，其不規(guī)范的減持會將資金轉(zhuǎn)移出公司，損害中小投資者的利益與信心，而將分紅作為減持的前提正體現(xiàn)出監(jiān)管維護(hù)投資者利益的積極態(tài)度。

規(guī)范“關(guān)鍵少數(shù)”減持

大股東、董監(jiān)高是上市公司的“關(guān)鍵少數(shù)”，市場對完善“關(guān)鍵少數(shù)”股份減持制度的需求由來已久。

2015年7月8日，證監(jiān)會就制定了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，自2016年1月9日起施行。

但“關(guān)鍵少數(shù)”花式減持的行為愈演愈烈，例如，不少上市公司股東因離婚分割所持公司股份，涉嫌“繞道減持”。

今年7月28日，證監(jiān)會發(fā)布《有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就上市公司股東離婚分割公司股份有關(guān)事宜答記者問》，要求大股東、董監(jiān)高因離婚、法人或非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，各方應(yīng)當(dāng)持續(xù)共同遵守關(guān)于股份減持的有關(guān)規(guī)定，不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規(guī)避減持限制。

8月18日，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問》。在減持方面，證監(jiān)會強調(diào)要完善股份減持制度，加強對違規(guī)減持、“繞道式”減持的監(jiān)管，同時嚴(yán)懲違規(guī)減持行為。

證監(jiān)會表示，《證券法》《公司法》以及相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對大股東、董監(jiān)高的持股期限、賣出數(shù)量等都有明確規(guī)定。大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守，不得以任何方式規(guī)避減持限制。近期對大股東、董監(jiān)高離婚、解散、分立等減持明確了監(jiān)管口徑，消除了可能存在的制度漏洞。

下一步，證監(jiān)會將持續(xù)做好減持監(jiān)管工作。一方面，堅決打擊違規(guī)減持行為，及時嚴(yán)肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為，綜合運用行政監(jiān)管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴(yán)懲違規(guī)主體，形成震懾，維護(hù)資本市場秩序。另一方面，密切關(guān)注市場反映的股東減持問題，認(rèn)真分析、深入評估，適時研究優(yōu)化減持規(guī)則，進(jìn)一步規(guī)范大股東、董監(jiān)高等相關(guān)方的減持行為，增強制度約束力。

此外，8月25日晚，滬深交易所就《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》適用問題答投資者問，明確大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應(yīng)當(dāng)合并、持續(xù)共用大股東減持額度。

滬深交易所表示，此舉旨在進(jìn)一步明確上市公司大股東和董監(jiān)高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份后減持的相關(guān)要求，規(guī)范“關(guān)鍵少數(shù)”的減持行為。

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