撰稿：新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)

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都說(shuō)一鼓作氣，再而衰，三而竭。但對(duì)于沖刺IPO的擬上市公司而言，這句話常常不起作用。4月28日，物業(yè)管理公司眾安智慧生活第四次向港交所發(fā)起IPO沖擊，成為名副其實(shí)的港交所上市“釘子戶”。

在此之前，眾安智慧生活已經(jīng)連續(xù)三次赴港失敗。而在今年1月，眾安智慧生活已經(jīng)通過(guò)港交所聆訊，但卻決定延期上市，甚至不計(jì)利息退回香港公開(kāi)發(fā)售及優(yōu)先發(fā)售申請(qǐng)股款，令人不解。

據(jù)了解，眾安智慧生活成立于1998年，是房地產(chǎn)上市公司眾安集團(tuán)分拆下的物業(yè)管理企業(yè)。成立24年以來(lái)，公司業(yè)務(wù)線已遍布長(zhǎng)江三角洲地區(qū)及中國(guó)合共五個(gè)省份，包括浙江省、安徽省、江西省、山東省及江蘇省。

從最新招股書(shū)來(lái)看，眾安智慧生活已經(jīng)取得了不小的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2020-2022年，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為2.31億元、2.96億元、3.2億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到17.7%，營(yíng)收規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，眾安智慧生活的利潤(rùn)表現(xiàn)還算可觀。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4700萬(wàn)元、4179萬(wàn)元、5094萬(wàn)元。雖然2021年有所回落，但2022年又恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

但是需要注意的是，眾安智慧生活的盈利能力較前些年大幅回落。2018-2020年，眾安智慧生活的凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率曾高達(dá)60.3%，到2020-2022年，這一數(shù)值已經(jīng)陡降至4%。

與此同時(shí)，眾安智慧生活的業(yè)務(wù)發(fā)展也并不健康。根據(jù)最新招股書(shū)，截至2022年12月31日，眾安智慧生活在管總建筑面積約690萬(wàn)平方米，其中來(lái)自眾安集團(tuán)或其合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)營(yíng)公司所開(kāi)發(fā)的面積占比近96%。這意味著，眾安智慧生活的業(yè)績(jī)支撐過(guò)分依賴關(guān)聯(lián)方。

此外，招股書(shū)顯示，眾安智慧生活物業(yè)收入主要由物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)三部分組成。而在物業(yè)管理服務(wù)收入中，2022年有超七成（71.5%）來(lái)自集團(tuán)開(kāi)發(fā)的物業(yè)項(xiàng)目。這意味著公司不僅存在關(guān)聯(lián)方，還過(guò)于依賴單一收入來(lái)源，這不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

而眾安智慧生活的競(jìng)爭(zhēng)力也無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。最新招股書(shū)顯示，公司在2022年物業(yè)服務(wù)百?gòu)?qiáng)企業(yè)中排名第八，以眾安集團(tuán)為名的在管建筑面積1180萬(wàn)平方米，遠(yuǎn)低于第一名的3億平方米，份額更低至0.04%。在與同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，眾安智慧生活的實(shí)力顯然不夠耀眼。

此外，作為總部位于杭州的物業(yè)管理服務(wù)公司，眾安智慧生活的主要項(xiàng)目布局也十分集中。其在管物業(yè)管理服務(wù)收入以杭州為中心，主要輻射到長(zhǎng)三角地區(qū)的浙江省和安徽省。因此一旦當(dāng)?shù)厥站o房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管，或?qū)?duì)公司盈利狀況造成極大波動(dòng)。

而隨著資本市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的思考趨于冷靜，物企IPO的遞表次數(shù)上限也在一次次被刷新。作為曾一手推動(dòng)眾安集團(tuán)、中國(guó)新城市上市的幕后推手，施中安也對(duì)眾安智慧生活寄予厚望。IPO完成之前，施中安通過(guò)全好管理有限公司間接持股57.89%，眾安其他股東持股42.11%。

眾安智慧生活在上一次沒(méi)有獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，依然頑強(qiáng)發(fā)起赴港IPO第四次沖擊，成敗如何，前景似乎并不樂(lè)觀。

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