股民圈里流傳著這樣一句話，“A股的概念比上市公司都多”，雖然是一句玩笑話，卻道出了A股的現(xiàn)狀。目前A股上市公司已經(jīng)超過4500多家，各種行業(yè)、概念、風(fēng)格板塊加起來大概有400個板塊，概念肯定沒上市公司多，但也從側(cè)面體現(xiàn)了A股炒概念的層出不窮。而回眸今年以來概念股中的“王者”，非海辰藥業(yè)莫屬。

同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，海辰藥業(yè)股價開啟一輪上漲行情，截至2月24日，年內(nèi)漲幅為240%?？偸兄祻?8.01億元迅速增至82.96億元，3天暴增逾72.79%，位居江蘇上市公司牛股榜首（剔除新股）。

蹭幽門螺桿菌熱度，意外走紅

去年11月底，全球頂級醫(yī)學(xué)雜志《柳葉刀》發(fā)布了一項研究報告，該研究指出中國確診的胃癌人數(shù)約占全球的一半，其中約有34萬胃癌新發(fā)和幽門螺桿菌感染有關(guān)。

（《柳葉刀》截圖）

一個多月后，美國衛(wèi)生及公共服務(wù)部在今年年初發(fā)布的第15版致癌物報告中新增了8種致癌物，幽門螺桿菌慢性感染被列為明確致癌物、三氧化二銻被列為合理懷疑的致癌物，以及6種自來水消毒后的鹵代乙酸副產(chǎn)物被認(rèn)為具有致畸、致癌副作用。再加上我國是幽門螺桿菌感染大國，感染率在50%以上。

一時之間，幽門桿菌獲得空前關(guān)注，A股趁機(jī)炒作，多家公司紛紛表示自家擁有幽門桿菌檢測、抑制產(chǎn)品，相關(guān)概念股開始連拉漲停。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前市場上“抗幽門螺旋桿菌概念股”達(dá)到30余只，其中包括魚躍醫(yī)療、達(dá)安基因、萬孚生物、蔚藍(lán)生物等的熱門公司。

1月7日，海辰藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司收到“國家藥監(jiān)局”核準(zhǔn)簽發(fā)的公司產(chǎn)品注射用艾司奧美拉唑鈉的《藥品補(bǔ)充申請批件通知書》。該產(chǎn)品通過仿制藥質(zhì)量和療效的一致性評價，并同意公司變更藥品生產(chǎn)工藝，變更輔料依地酸二鈉的供應(yīng)商，以及變更藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等。

據(jù)了解，公司注射用艾司奧美拉唑鈉為新一代的質(zhì)子泵抑制劑，主要適用于消化性潰瘍，應(yīng)激狀態(tài)并發(fā)的急性胃黏膜損害等等。

事實上，公司的主要藥品只是和胃病治療相關(guān)，并不能屬于完全意義上的“幽門螺桿菌”概念股。因此海辰藥業(yè)并未在“抗幽門螺旋桿菌概念股”榜單上。

但盡管如此，海辰藥業(yè)仍然被爆炒，公司異動自查公告都發(fā)了三封，資本的熱情，直到業(yè)績的預(yù)告發(fā)出后才短暫冷卻。

乘著抗新冠治療藥風(fēng)口，三個交易日累計上漲72%

新冠變種病毒的強(qiáng)勢來襲，讓各國人民深陷疫情的水深火熱之中。這時，有些上市公司宣稱自己研發(fā)出了新冠特效藥，A股顯然也沒有放過這個機(jī)會，“新冠藥”概念走紅A股，短時間又出了精華制藥、雅本化學(xué)這樣的短線妖股。

2月20日海辰藥業(yè)發(fā)布晚間公告，“安慶匯辰藥業(yè)有限公司年產(chǎn)100噸抗新冠藥奈瑪特韋原料藥及其關(guān)鍵中間體建設(shè)項目”項目獲備案。涉及項目為一套年產(chǎn)50噸奈瑪特韋產(chǎn)品生產(chǎn)裝置，和一套年產(chǎn)50噸中間體產(chǎn)品生產(chǎn)裝置。項目開工和竣工項目都是2022年，總投資5008萬元，資金來源都是企業(yè)自籌。

那么，奈瑪特韋是什么？和抗新冠藥又有什么關(guān)系？

海辰藥業(yè)解釋稱，公司上述項目的原料藥名稱為奈瑪特韋，該項目的關(guān)鍵中間體名稱為SM2。根據(jù)新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志（NEJM）公開發(fā)表的文章，奈瑪特韋片/利托那韋片是目前抗新冠病毒的近似特效藥，開發(fā)奈瑪特韋原料藥是仿制藥研發(fā)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

同時海辰藥業(yè)表示，“該項目涉及的中間體僅限非法規(guī)市場銷售，目前無固定訂單，公司與輝瑞公司無任何商業(yè)合作。合成該中間體所需的原料渠道尚存在不穩(wěn)定性，價格存在波動，項目未來投產(chǎn)后收益情況存在不確定性。

盡管如此，投資者依舊對“新冠藥”趨之若鶩。更有不少投資者認(rèn)定這是海辰藥業(yè)進(jìn)入輝瑞口服藥產(chǎn)業(yè)鏈的實錘，期待21日開盤大漲。21日開盤，海辰藥業(yè)不負(fù)眾望拿下一字板；22日，海辰藥業(yè)再次20CM漲停；23日，海辰藥業(yè)股價實現(xiàn)連續(xù)三個20CM漲停。股價相較2月18日收盤價漲幅超七成，總市值從2月18日的48億元飆升至2月23日的83億元。

與市場的火熱情緒不同，深交所在2月21日晚間下發(fā)關(guān)注函，要求海辰藥業(yè)明確說明中間體的具體銷售市場、銷售路徑等，是否合法合規(guī)，生產(chǎn)是否具有商業(yè)化意義，以及公司是否存在主動迎合市場熱點炒作公司股價的情形。

2月24日早間，海辰藥業(yè)披露回復(fù)深交所關(guān)注函的公告，并一口氣提示了8項風(fēng)險，包括奈瑪特韋原料藥和制劑未受到輝瑞授權(quán)、中間體能否進(jìn)入非法規(guī)市場穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系存在嚴(yán)重不確定性等。

隨后，海辰藥業(yè)二級市場股價盤中一度大漲后回落。當(dāng)日，海辰藥業(yè)收于68元/股，下跌1.6%。

資本狂歡后，海辰藥業(yè)還能走多遠(yuǎn)？

在股價走紅的背后，海辰藥業(yè)的業(yè)績并非直線上升。

公開資料顯示，海辰藥業(yè)于2003年成立于南京，公司和子公司主要從事化學(xué)制劑、原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司產(chǎn)品涵蓋利尿、心血管、抗感染、消化系統(tǒng)、免疫調(diào)節(jié)、降糖、骨科等治療領(lǐng)域。主要產(chǎn)品為注射用托拉塞米、注射用替加環(huán)素、注射用鹽酸蘭地洛爾、注射用頭孢西酮鈉、注射用頭孢替安、利伐沙班片、恩替卡韋片等等。

簡而言之，海辰藥業(yè)主要是一家從事仿制藥生意的公司。

然而，這幾年隨著醫(yī)保控費、藥品集采的深入推進(jìn)，主要產(chǎn)品醫(yī)保報銷范圍受限、國家?guī)Я坎少徏笆〖壜?lián)動招標(biāo)采購利潤空間下降等原因，公司產(chǎn)品銷量及銷售收入均有所下滑，并且已是連續(xù)3年下滑。2020年，海辰藥業(yè)營收7.06億、同比下滑23.61%，歸母凈利潤5523.01萬、同比下滑43.21%。

根據(jù)其2021年的業(yè)績預(yù)告，公司去年歸母凈利潤預(yù)計為2.88億-2.98億，同比增長422.09%-441.30%，但扣非凈利潤預(yù)計為2652.13萬-3712.98萬，同比下降30%-50%。扣非凈利潤在2020年的基礎(chǔ)上又下滑了30%-50%，較2019年的9521.29萬已經(jīng)下滑超70%。而對于公司的歸母凈利潤數(shù)額之所以這么高，主要是因為海辰藥業(yè)投資的項目體進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓所收獲的公允價值收益，在經(jīng)營上，海產(chǎn)藥業(yè)的產(chǎn)品銷量仍在下降。

那么為什么會這樣呢？主要說來還是海辰藥業(yè)的銷售費用率過高了。一般國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)平均銷售費率在30%-50%左右，但近三年海辰藥業(yè)的銷售費用率分別為61.52%、57.46%、58.81%，明顯高于行業(yè)平均水平，這也在一定程度上增加了公司的經(jīng)營成本。

而論研發(fā)支出水平，海辰藥業(yè)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均。近三年，海辰藥業(yè)的研發(fā)支出比例分別為6.48%、7.24%、4.1%，不足10%，明顯低于行業(yè)平均水平。同時公司的研發(fā)人數(shù)也從90人減少至69人。

在國內(nèi)，藥企重銷售輕研發(fā)是一種常見現(xiàn)象，但過于依賴銷售則會使公司核心競爭力不足，從而導(dǎo)致公司業(yè)績持續(xù)走低。

雖然此次海辰藥業(yè)踩準(zhǔn)新冠藥的風(fēng)口，公司股價一路飆升，總市值增長超30億元。但從基本面來看，公司當(dāng)前的股價和業(yè)績波動并不相匹配，待相關(guān)概念冷卻后，投資者還需要警惕公司股價的回落風(fēng)險。

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