浙江在線6月21日訊（記者朱承）6月20日，央行宣布1年期和5年期以上的貸款市場報(bào)價利率（LPR）均下調(diào)10個基點(diǎn)，分別報(bào)3.55%和4.2%。

這讓不少房地產(chǎn)銷售感到激動，他們正忙著給仍在觀望的客戶算房貸：200萬的房貸，按30年等額本息還款計(jì)算，利率從4.3%降到4.2%，總利息大約可以省下4.2萬元。

(資料圖片)

透過現(xiàn)象看趨勢，市場其實(shí)早有信號。6月8日起，各大銀行紛紛下調(diào)存款利率；6月13日央行宣布7天逆回購降息，6月15日中期借貸便利（MLF）也下調(diào)。

一連串的降息節(jié)奏，能起到怎樣的效果？

釋放強(qiáng)信號

降息，意味著央行持續(xù)降低社會融資成本，進(jìn)一步釋放流動性，引導(dǎo)消費(fèi)、鼓勵投資。

這一變動是基于當(dāng)下我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的問題。國家統(tǒng)計(jì)局公布5月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，5月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，但部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速有所回落。消費(fèi)增速為去年12月以來首次放緩，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比年內(nèi)首次回落，投資增速連續(xù)3個月回落。價格方面，5月CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%；PPI同比下降4.6%。

“從一季度我國經(jīng)濟(jì)的良好開局到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，體現(xiàn)出我國當(dāng)前復(fù)蘇的內(nèi)生動力仍然不足，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢靠?！闭憬髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院百人計(jì)劃研究員朱越騰認(rèn)為，這時候啟動一系列政策利率調(diào)整，具有非常強(qiáng)的針對性，也是中央在釋放一種“穩(wěn)增長”的強(qiáng)烈信號，起到強(qiáng)心劑的作用。

“不同于此前較為緩和的政策動作，今后國家層面將會推出更多針對性強(qiáng)、刺激力度大的政策，以直面當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出問題?！敝煸津v分析。

疏通堵點(diǎn)

“內(nèi)需不足仍是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要掣肘?！闭憬髮W(xué)民營經(jīng)濟(jì)研究中心副主任王志凱認(rèn)為，要提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能，僅靠貨幣政策“放水”效果有限。

長期來看，我國央行確實(shí)已經(jīng)釋放了不少流動性。2013年3月，廣義貨幣（M2）余額突破100萬億元；疫情之初的2020年1月，突破200萬億元；而截至今年5月末，M2余額達(dá)282.05萬億元——300萬億元就在眼前。

但國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1至5月民間投資增速為-0.1%；房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.2%，5月16至24歲青年失業(yè)率為20.8%，較上月增加0.4個百分點(diǎn)。

顯然，貨幣政策傳導(dǎo)仍然存在阻滯。堵點(diǎn)在哪里，錢去哪里了？

有人認(rèn)為貨幣擴(kuò)張到需求的傳導(dǎo)存在時滯，信貸投放后在未來幾個季度內(nèi)才會逐步花出去，貸款對經(jīng)濟(jì)的影響時滯大概在12至24個月。

還有人分析信心不足導(dǎo)致居民安全需求上升，貨幣投放更多流向了安全和流動性資產(chǎn)。另一種解釋是，債務(wù)償還帶來的資金需求處于高位，制約了貨幣投放向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效率。

從企業(yè)和家庭還本付息占新增信貸比例來看，過去幾個季度雖然有所下降，但與2008年全球金融危機(jī)和2020年疫情期間相比，仍處于高位。

寧波大學(xué)教授劉起貴認(rèn)為，房地產(chǎn)和股市這兩大市場吸納和套牢了大量流動資金，隨著經(jīng)濟(jì)下行，更是像黑洞一樣只進(jìn)不出，導(dǎo)致資金無法充分流動。尤其房地產(chǎn)市場既關(guān)系到居民的資產(chǎn)性收入，也關(guān)系到地方財(cái)政的來源，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主引擎，亟需松綁。

王志凱則認(rèn)為，當(dāng)下最關(guān)鍵的應(yīng)是回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身。通過引導(dǎo)、激活消費(fèi)，充分激發(fā)國內(nèi)市場的潛力，加快構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，“例如旅游業(yè)就可以成為經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)，能雙向撬動投資和消費(fèi)，此外，還可以通過政府公共采購的形式促進(jìn)制造業(yè)卡脖子領(lǐng)域的發(fā)展?！?/p>

看清長遠(yuǎn)的勢

看到堵點(diǎn)的同時，也要看到降息之后，經(jīng)濟(jì)活力正回暖復(fù)蘇。

“從銀行端來看，此前存款利率下降已經(jīng)為銀行降低貸款利率騰出一定的空間，因此也有利于銀行積極地傳導(dǎo)政策信號。我們有望看到企業(yè)、居民融資成本的下降?！鞭r(nóng)業(yè)銀行浙江省分行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理樓鐵萍充滿信心。

樓鐵萍告訴記者，近年來國家在重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持方面做出了不少制度安排，比如設(shè)備更新改造貸款、科創(chuàng)企業(yè)貸款等，商業(yè)銀行可以從人民銀行申請專項(xiàng)再貸款，利率都接近地板價，讓銀行能夠在保持商業(yè)可持續(xù)的前提下，更多地讓利于實(shí)體企業(yè)，能夠精準(zhǔn)有效地支持制造業(yè)、小微企業(yè)等發(fā)展。

中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，近年來基建、制造、普惠和綠色等相關(guān)貸款大幅增長，占新增貸款比重已從疫情前的30%多上升至今年一季度末的71.8%，政策性金融發(fā)力不僅支持了信貸合理增長，也改善了信貸結(jié)構(gòu)。

“這一輪降息僅僅只是開端，我相信后續(xù)將會有一攬子配套政策出臺?！敝煸津v表示，他期待給予中小企業(yè)更多定向性的政策優(yōu)惠，例如稅費(fèi)減免、貼息補(bǔ)助等，同時也建議給居民按比例發(fā)放消費(fèi)券，以激活消費(fèi)潛能。

“在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中，一些領(lǐng)域出現(xiàn)暫時性波動是正常的?？粗袊?jīng)濟(jì)形勢，既要看準(zhǔn)當(dāng)前的‘形’，也要看清長遠(yuǎn)的‘勢’?！眹野l(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋在6月16日舉行的新聞發(fā)布會上表示，長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)向好趨勢依然穩(wěn)固。盡管當(dāng)前市場需求有所不足、內(nèi)生動力有待增強(qiáng)，但這些壓力和挑戰(zhàn)不會改變中國經(jīng)濟(jì)長期向好的大勢。

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